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                專家解讀7月CPI、PPI:輸入性通脹壓力減輕

                2022年08月10日 10:54   來源:中國經濟網   

                  7月CPI同比上漲2.7%,環比上漲0.5%,符合市場預期。

                  “豬菜共振”推動食品價格上漲。7月CPI食品價格環比上漲3%,鮮菜、豬肉是主要推動因素。受前期產能去化和部分養殖戶壓欄影響,7月初豬肉價格延續前期上漲動力環比大漲25.6%,但隨著天氣炎熱需求回落,政策引導市場預期,豬肉價格近期有所調整。同時,在鮮菜價格前期見底后,7月受部分地區異常天氣影響供給,鮮菜環比上漲10.3%。最終兩大彈性最強的食品形成“豬菜共振”,推動食品價格環比大漲。

                  能源價格轉為下行,為通脹降溫,非食品環比下降0.1%。7月國際油價受衰退交易影響持續走低,我國6月末及7月兩次成品油下調,推動CPI能源類價格顯著回落,為通脹降溫,其中居住相關能源環比下降0.1%,交通燃料環比下降3.3%。

                  去除能源食品后,核心通脹環比上漲但同比回落。7月核心CPI環比上漲0.1%,與上月持平,同比上漲0.8%,較上月回落0.2個百分點,重新回到1%以下,低于歷史10%分位,主要是因為去年同期基數偏高影響。

                  核心CPI結構分項反映實體需求溫和復蘇。從服務品看,暑期假日因素推動飛機票、賓館住宿、交通工具租賃費和旅游價格分別上漲6.1%、5.0%、4.3%和3.5%。但其他服務價格表現溫和,家庭服務環比上漲0.1%外,交通服務、郵遞通信、教育服務、醫療服務均環比持平。從耐用消費品看,家用器具、通信工具分別環比上漲0.9%和1.7%,但交通工具環比下降0.3%。房租價格環比上漲0.1%,結束了連續兩個月的環比下行,反映居住需求和商業活力回升。整體看當前實體經濟需求仍處在溫和復蘇階段,但各領域仍表現冷熱不均。

                  7月PPI同比上漲4.2%,環比下降1.3%,符合市場預期。

                  國際大宗商品價格走低導致中上游價格回落。7月前期國際大宗商品價格陷入“衰退交易”,能源、金屬類商品價格明顯走低,但后期市場擔憂緩解,部分商品企穩甚至反彈,天然氣價格受俄烏危機及夏季電力需求影響持續走高。受供給充沛和需求偏弱影響,國內工業品價格弱于國際,特別是中上游能源、金屬、化工類價格降幅較大,導致PPI生產資料環比下降1.7%,其中采掘價格環比下降1.9%,原材料價格環比下降2.5%,加工類價格環比下降1.3%。

                  下游生活資料價格環比保持上漲。與中上游價格下行不同,前期價格上漲滯后傳導至下游的效應仍在,下游生活資料環比上漲0.2%,食品、衣著、耐用消費品分別環比上漲0.6%、0.1%和0.2%,僅一般日用品環比下降0.3%。

                  通脹展望:輸入性通脹壓力減輕,但結構性通脹壓力仍在

                  隨著主要經濟體貨幣政策不斷收緊,國際大宗商品價格陷入衰退交易,我國面對的外部通脹壓力減輕。但鑒于全球地緣政治局勢仍存在較大不確定性,對于未來的外部通脹壓力仍不能過于樂觀。

                  同時,我國通脹面對的內部壓力也在上升,主要體現在以食品價格為主的結構性通脹方面。特別是豬肉價格進入回升周期后,過去一年來對CPI的壓制作用已改變為抬升作用。隨著夏季汛期到來,鮮菜價格回升后疊加豬肉的周期性上漲,食品價格存在一定漲價壓力。不過,近期發改委提醒相關企業保持正常出欄節奏、避免盲目壓欄,隨著淡季降至,短期豬肉上漲動力將回落,食品價格的上漲表現仍將比較溫和。

                  整體看,預計未來CPI將溫和上升,在部分月份(9月、12月)向上突破3%的概率較大,但全年平均水平仍控制在政策目標以內。同時,PPI受去年基數影響,以及全球商品價格上漲動能減弱,將繼續保持連續回落態勢。結合CPI與PPI“一上一下”兩方面綜合考慮,通脹對貨幣政策不構成較大壓力。

                 。ㄖ袊裆y行首席經濟學家 溫彬 中國民生銀行研究院高級研究員 應習文)

                (責任編輯:馬常艷)

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